股東會旺季前夕，除了健亞之外，醫材大廠優盛也在近期爆出有新進的外部股東介入；敲門的不是競爭者或是上下游公司，而是位於台北101大樓內，台灣罕見以併購為主題的私募基金——圖靈金融集團。

2025年10月至2026年2月4日，圖靈金融集團旗下兩檔基金透過公開市場交易，合計取得優盛7.78％股權；雖然在3月16日公告賣出981張，持股降至6.57％，市場解讀可能是退場動作。但圖靈向本刊表示，「只是調節持股，不會影響到投票權數和提名作業，並在3月23日正式提名9席董事。」

外資出身　強茂併凡甲成名

為什麼優盛會被圖靈盯上？主因手上持股46.5％的佑全藥局，雖然近期虧損，但年營收逾32億元，作為「現金牛」仍有價值。市場盛傳，圖靈建議優盛出售佑全藥局，即可進帳7至8億元現金，屆時發動現金減資瘦身後，EPS與ROE將立即跳升，「一年內就能轉虧為盈」，即可進帳7至8億元現金。

據悉，對於圖靈提出的策略調整，優盛公司派反應冷淡，對於圖靈這種外資風格，直接傳達「時程表」的非合意併購，感到濃厚的威脅感。隨後優盛董事會通過授權處分佑全7000張持股，處分價格不低於36元，此舉被視為焦土戰略，讓圖靈就算拿到席次也拿不到佑全。但圖靈也表態，強調在即將到來的股東會上，希望爭取半數以上席次。

儘管結果仍在未定之天，但這場經營權之爭中，最讓人好奇的，當屬這家以「AI之父」、科學家圖靈為名的機構，究竟背景為何？

圖靈金融集團最早是從2018年的圖靈財務顧問公司開始，主要事業還有圖靈併購投資（併購顧問）、圖靈量化交易、以及收購優盛股權的圖靈一號與二號策略併購（併購基金）。核心角色就是董事長張堯勇。

根據公開資訊，出身高雄的張堯勇在1992至2017年間在美林與摩根士丹利兩家外資投行任職，2018年回到台灣成立摩根亞太財務顧問（圖靈財務顧問前身），2020年在高雄銀行擔任獨立董事至2023年，同時在2021年擔任茂矽與凡甲的董事。

業界人士解釋，2018年的茂矽在增資案引進朋程科技與強茂科技的子公司璟茂科技兩大股東，分別取得約17％股權。3年後，強茂在圖靈協助下，以每股105元公開收購連接器製造商凡甲20％股權，張堯勇進入凡甲董事會。同一年張堯勇也代表強茂集團進入茂矽擔任法人董事。

2025年，老牌螺絲廠世豐以每股51元收購價公開收購凱撒衛20％股權；2026年2月，連接器製造商瀚荃對全宇昕發動公開收購，目標15％股權。圖靈都扮演背後顧問的角色。

張堯勇分享，過去啟動多個非合意併購的經驗後，驗證確實能透過併購套利來獲得穩定報酬，因此在2025年初成立併購基金，擴大服務範圍，除了自己發動併購，基金也能參與其他公開收購來獲得套利機會。

為此圖靈推出台灣第一個以併購為主題的私募基金，目前有圖靈一號與圖靈二號併購基金。他舉例，在去年國巨宣布公開收購茂達後，一號基金也透過次級市場取得股份後賣給國巨獲利。這次的優盛案，根據公告，一號基金持有6.03％，二號基金則持有1.75％優盛股權。

三高三低　量化精選標的

至於這些基金的背後金主是誰？查詢公開資訊，只有世鎧精密公告，投資圖靈一號策略併購基金3億元台幣；但據了解，圖靈併購基金客戶多為中南部上市櫃公司。由於張堯勇本身是高雄人，擔任過雄中全球校友總會副理事長，再加上高雄銀行獨立董事的經歷，深入在地政商網絡，而世鎧、世豐、強茂也都是高雄出身的上市櫃企業。

不過，對於市場盛傳的人脈與關係，圖靈強調其是以量化條件挑選併購標的。張堯勇解釋，圖靈採用三階段篩選框架。初選階段看的是「三高三低」：獲利能力高、現金存量及流量高、現金股利高；相對應的，估值要低、負債比率要低、大股東持股比率要低，再加上其他4個進階指標，總計10個指標全數符合才能通過初選。「在今年初篩選標的時，全台1800家上市櫃公司，能通過初選的只剩約100家，比率不到7％。」

進入複選後，圖靈從兩個方向評估：一是併購後對公司整體獲利貢獻是否能增加一到兩成，太小缺乏經濟規模，太大恐怕風險過高。第二就是併購綜效。張堯勇採安索夫成長矩陣分析，並歸納出他偏好標的是「產品不同但市場相同」 的組合，亦即「新產品發展策略」。

他解釋，收購同業雖然能擴大市占，但市場反彈強，業務重疊可能壓低綜效；相反地，若買方與標的服務同一群客戶，併購後擴大服務範圍，雙方也能互相轉介業務，協同效益更直接。最後經過其他進階指標，在總選篩出標的。

張堯勇還透露，下半年將進一步結合AI與併購，推出線上併購平台，與日本最大併購仲介公司「M&A綜合研究所」類似，讓有意出售或收購公司的企業主，自行上網登錄資訊，直接獲得AI生成標的分析報告，或進行智能撮合。

非合意收購　也須主動溝通

處理過各種併購案，張堯勇指出，買方在發動公開收購以前，也應提高自身市值。以最近一次瀚荃對全宇昕發動公開收購為例，早在2025年4月，圖靈就建議瀚荃先發放現金股利、現金減資與庫藏股等三合一方案提高市值。張堯勇認為，瀚荃當時本益比僅約10倍，若直接對外收購，反而可能成為被攻擊的標的。因此先將股價從30多元，在馬年封關前拉到109.5元後，2026年1月30日，瀚荃再宣布公開收購全宇昕。

雖然是非合意的公開收購，也必須主動溝通。在公告收購翌日，張堯勇即親自前往全宇昕，向經營團隊說明買方背景與投資背後的戰略邏輯，「其實我發出見面的請求時，就已經在公司樓下等了，得到對方首肯後即直接上樓，」張堯勇回憶。

儘管公開收購前未知會對方，卻經過溝通後取得正面回應，全宇昕規畫在5月股東常會後，新增兩席董事給予瀚荃。張堯勇強調，這種「善意非合意收購」，不收委託書、不搶經營權，只在公開市場買進股票，透過進入董事會提供建議，讓雙方公司價值都得以提升。

相較於瀚荃案，這次張堯勇在優盛的布局，遭受公司方強烈反彈，也引發市場兩極評價，但愈來愈多樣化的併購模式，已經在資本市場激盪出新的火花。